Silicon de la Sabana

Situada aproximadamente a 60 kilómetros de Nairobi, capital de Kenia, se encontrará Konza Technology City -también conocida como "Silicon Savannah"-, una ciudad tecnológica que espera albergar a colegios internacionales, universidades, centro de convenciones, hospitales, centros deportivos, hoteles, áreas residenciales y un distrito financiero. Este proyecto busca posicionar a Kenia como un hub para el desarrollo de tecnologías en Africa, a través de la atracción de inversiones en educación, ciencias de la vida, telecomunicaciones y outsourcing. Ya en la actualidad, un número creciente de aplicaciones de tecnologías de la información están siendo desarrolladas en el país por cientos de emprendedores en ámbitos tan diversos como servicios financieros, educación, salud y agricultura.

Konza Technology City está en la fase inicial de un proyecto que se desarrollará en un período de 20 años. Un enlace a un video que presenta esta ciudad, lo encuentras acá.

Mercados frontera tienen mejor desempeño que mercados emergentes

En lo que va del año, los mercados frontera han tenido un mejor desempeño que los emergentes. Hasta fines de abril del 2014, el MSCI Frontier Market Index había aumentado 13.7%, mientras que el MSCI Emerging Market Index lo había hecho en 0.01%. Esta historia se ha repetido en los últimos 5 años, período en el que el retorno anual del MSCI Frontier Market Index ha sido 14.2% y el del MSCI Emerging Market Index, 11.4%. Pero no sólo el retorno de los mercados frontera ha sido mejor que el de mercados emergentes, también su volatilidad -medida por la desviación estándar- ha sido menor. De esta forma, el desempeño ajustado por riesgo -medido por el Sharpe ratio- de los mercados frontera ha sido mejor al de países emergentes (Fuente: MSCI).

Mira que hay detrás de cada índice accionario

Día a día los medios de comunicación nos informan en la sección de noticias financieras acerca de la evolución de mercados bursátiles alrededor del mundo. Que el Dow Jones subió, pero el S&P 500 subió aún más; que el Nikkei 225 bajó marginalmente y esto arrastró a otras bolsas. Pero a estas historias, se han agregado índices que siguen el desempeño de mercados frontera. Tres ejemplos de estos índices son:

(1) MSCI Frontier Market Index: captura el comportamiento de 144 acciones en 26 mercados frontera.

(2) FTSE Frontier 50 Index: sigue a las 50 acciones más líquidas de un universo de 26 mercados frontera.

(3) S&P Frontier Broad Market Index: representa a más de 500 acciones en 36 mercados frontera.

Aunque estos tres índices capturan el desempeño de mercados frontera, existen diferencias en el grupo de países incluidos dentro de cada índice, así como en los pesos relativos que tiene cada país. En general, los países con mayor ponderación incluyen a algunos países del Golfo Pérsico y a Nigeria. En el caso del MSCI Frontier Market Index, los países con mayor peso relativo son: Emiratos Árabes Unidos (19%), Kuwait (18%), Qatar (16%) y Nigeria (12%). Sin embargo, a partir del 30 de mayo de este año, Emiratos Árabes Unidos y Qatar, ya no serán considerados mercados frontera, sino emergentes. El segundo índice al que hicimos referencia, FTSE Frontier 50 Index, asigna las ponderaciones más altas a Qatar (26%), Nigeria (23%), Kenia (10%) y Argentina (9%). Y, por último, el S&P Frontier Broad Market Index incluye a Kuwait (17%) Nigeria (14%) Emiratos Arabes Unidos (10%) y Qatar (10%), como los países con mayor incidencia en el índice.

Así, la próxima vez que escuches o leas acerca de las variaciones experimentadas por alguno de estos índices, piensa lo que está detrás de cada uno de ellos.

Mercados frontera y el temor a lo desconocido

Estamos acostumbrados a escuchar o leer en la prensa acerca de lo que sucede en los mercados emergentes. Y vemos a decenas de analistas discutiendo en televisión lo que pasa en estas economías. Esta realidad, sin embargo, contrasta con el conocimiento que tenemos de los mercados frontera. Muchas personas nunca han escuchado acerca de estos mercados.  O, quizás, no los asocian con países específicos. Son desconocidos -incluso- para muchos académicos trabajando en facultades de economía y negocios. Y las cosas que no resultan familiares generan desconfianza y, a veces, cierto temor. En definitiva, es un temor a lo desconocido, un temor creado por imágenes parciales de una realidad esquiva, un temor que impide ver oportunidades de negocio. Ya es hora de enfrentar estos temores. 

Primero, los mercados frontera son los próximos emergentes. Aún cuando muchas personas pueden asociarlos con países africanos y asiáticos, la verdad es que los mercados frontera están localizados en todas las regiones del mundo. Entre otros países, la lista incluye: Bulgaria, Rumania y Serbia en Europa; Ghana, Kenia y Nigeria en Africa; Kazajstán, Pakistán y Vietnam en Asia. 

Segundo, a pesar de la heterogeneidad que incluye esta lista, los mercados financieros de estos países se caracterizan por una baja capitalización de mercado y una escasa liquidez. Estos mercados ofrecen en muchos casos retornos más altos que aquéllos de países desarrollados, así como atractivas oportunidades de diversificación de portafolio. Esto último a causa de una baja integración financiera con países más desarrollados, lo que genera una baja correlación de retornos entre estos mercados. Y su volatilidad es, en muchos casos, menor a la de países emergentes.

Tercero, ser conscientes de nuestros sesgos cuando se toman decisiones de inversión en mercados frontera se vuelve muy importante. El desconocimiento hace que los veamos más riesgosos de lo que son y que seamos presa de juicios que están anclados en el pasado. Desafortunadamente, los medios de comunicación no contribuyen a cambiar estos juicios, ya que en su mayoría muestran sólo imágenes negativas de estos países. Un ejemplo son las noticias de violencia de grupos armados que cada cierto tiempo recibimos de algún país africano. A pesar de que la violencia está la mayor parte de las veces localizada en ciertas regiones, tendemos a pensar que el país en su totalidad sufre de ésta. Esto contrasta con la violencia terrorista que azotó a algunos países europeos hace unos años atrás. En estos casos, nunca se pensó que la violencia afectaba a todo el país y que esta situación los convertía en menos atractivos para los inversionistas. Lo más probable es que la inversión sólo haya disminuido en aquellas regiones afectadas directamente por las acciones de violencia.  

Con el paso del tiempo, los beneficios de invertir un dólar adicional en mercados frontera irán disminuyendo. Las oportunidades de diversificación se reducirán al incrementarse su integración con los mercados de países más desarrollados. Asimismo, los retornos serán menores, a medida que sus mercados se vuelvan más saturados por la competencia. Ahora es el tiempo de moverse.

Adiós Sherezade

Era una mañana fría en el sur de Chile. La gente caminaba a paso rápido en dirección a sus lugares de trabajo. 

- "Adiós, Onur" - dijo ella.

- "Adiós, Sherezade" - respondió él.

Fue una despedida llena de romanticismo como la telenovela turca  "Las mil y una noches" que tiene a Onur y Sherezade como sus protagonistas y que por estos días se puede ver en un canal de la televisión chilena. Este diálogo es un ejemplo de la influencia que tienen las telenovelas en la vida cotidiana de las personas. Incluso, en algunos casos, constituyen una fuente de inspiración en la elección del nombre de los hijos. Pero el impacto de esta telenovela, así como el de varias otras series turcas, va mucho más allá de los nombres de los hijos o de cómo se llamen marido y mujer. Ha afectado la manera en que muchas mujeres del Medio Oriente y países del norte de Africa se ven a sí mismas, discutiendo temas como el divorcio, la violación y los matrimonios de niñas con hombres maduros, entre otros tópicos. Han hecho sentir a miles de mujeres de varios continentes que no están solas en sus problemas, empoderándolas para no dejarse atropellar. Y estos cambios también afectarán sus comportamientos como mujeres-consumidoras.

Este impacto social de las telenovelas turcas es explorado por el documental "Kismet: How turkish soap operas changed the world" que recomiendo ver. Un enlace al video lo encuentras acá.

La irrupción del e-book

No hay duda que el e-book ha transformado a la industria del libro. Pero aún hojear un libro que hemos comprado en una librería física o sacado de una biblioteca tiene un gusto diferente. Posee un ritual que es difícil describir con palabras. Se siente diferente. Aún así, he sucumbido parcialmente al encanto del tablet y a la compra de libros en formato electrónico. Por ahora, uso la siguiente regla: en el caso de libros de novelas y cuentos me gusta tener una copia física; en cambio, libros técnicos -la mayoría en inglés- los tengo como e-books. Debo confesar que aunque al inicio era reacio a comprar libros en formato electrónico, poco a poco, he ido aprendiendo de sus beneficios. Porque, en definitiva, el tablet es al libro lo que el control remoto es a la televisión. Si me aburre un programa de televisión, agarro el control remoto y cambio de canal. Lo mismo me permite el tablet. Si estoy cansado de leer un libro o me aburrió, abro otro libro en el tablet. De esta manera, el tablet ha permitido el crecimiento del mercado del libro en un formato electrónico.

Los resultados de una encuesta del Pew Research Center en Estados Unidos muestran que un incremento en la propiedad de e-readers (Kindles y Nooks) y tablets están asociados con un aumento en el uso de e-books (ver figura). Además, la misma encuesta encuentra que un 28% de los mayores de 18 años leyeron al menos un e-book durante el 2013. Y este porcentaje es más alto entre los más jóvenes y aquéllos con mayores niveles de educación (ver tabla).

Existe gran variación entre países en la penetración del e-book. Estimaciones muestran que el e-book representa aproximadamente 20% del mercado en Estados Unidos, 10% en Alemania y 3% en España. No obstante, a pesar de estas diferencias, un hecho que no puede soslayarse es que gran parte del crecimiento futuro de la industria del libro provendrá del e-book. Y las fuentes de este crecimiento serán un incremento en el consumo entre aquellas personas que actualmente son consumidores de otros formatos, así como de aquéllos que son no-consumidores y que encuentran en el e-book una alternativa más accesible y económica.